Neste primeiro trimestre de 2026, o ambiente econômico global segue refletindo um cenário complexo, em linha com as tendências observadas no último trimestre de 2025, com a manutenção de elevados níveis de incerteza geopolítica. Sob a influência de mudanças estruturais das diretrizes comerciais nas principais economias, o início deste ano exigiu uma leitura mais cautelosa dos vetores de risco e de um crescimento econômico sustentável que afetarão diretamente as perspectivas de expansão econômica  global. Dentro desse contexto, prevalece um compasso de espera diante dos desdobramentos dos conflitos recentes, com potenciais implicações sobre o mercado de energia e cadeias de suprimentos, fatores que naturalmente reforçam  a manutenção de um ambiente inflacionário nos principais blocos econômicos. A probabilidade de os bancos centrais adotarem uma postura mais conservadora ao longo do período é elevada, o que tende a postergar possíveis cortes de juros e, num cenário mais adverso, levar a um eventual endurecimento da política monetária em diversas economias.

No bloco europeu, a limitação do crédito e a redução de investimentos por parte das empresas confirmam um cenário menos aquecido, em contraste com os resultados do último trimestre de 2025, resultando em ligeira retração no primeiro trimestre do ano. Ajustes de estoques na indústria, em um contexto de aumento de custos da produção em meio às tensões no Oriente Médio, com impactos no custo energético, aliada ao menor consumo e à deterioração da confiança do consumidor, contribuíram para a revisão para baixo das  projeções de crescimento neste ano. Embora o primeiro trimestre tenha apresentado estabilidade nos indicadores de desemprego, um ambiente mais desafiador nos próximos períodos tende a pressionar os preços e achatar os salários, podendo resultar, no longo prazo, em retração de postos de trabalho, a depender da duração do conflito. Até o momento, não há perspectivas de mudanças imediatas na política monetária do BCE (Banco Central Europeu), que segue monitorando  a evolução do cenário e, se necessário, poderá atuar de forma consistente para conter possíveis pressões inflacionárias. No mercado imobiliário residencial, cresce a participação de investidores, diante de perspectivas favoráveis de rentabilidade nas principais cidades, o que tem pressionado os preços dos imóveis para aquisição. O segmento de luxo também permanece aquecido, impulsionado pelo fluxo migratório de famílias de alta renda provenientes das áreas afetadas pelos conflitos no Oriente Médio para destinos sofisticados, sustentando a demanda por locações de curta  e média temporada. Por outro lado, o desenvolvimento de novos empreendimentos segue limitado diante da imprevisibilidade dos custos dos insumos da construção, dos prazos e da dinâmica de preços, o que pressiona a oferta e a demanda local.

Nos EUA, o cenário macroeconômico, que já era considerado cauteloso no último período, encerrou o primeiro trimestre  de um lado, com tendência de alta inflacionária e leve elevação da taxa de desemprego, em um ambiente marcado pela menor geração postos de trabalho e, de outro, resultados positivos para o PIB (Produto Interno Bruto), embora abaixo do esperado pelos analistas. A projeção para o próximo período é de deterioração do cenário fiscal associada à perspectiva de menor crescimento econômico neste ano, influenciada pelo envolvimento e liderança do conflito contra o Irã. Como resultado, a decisão recente de manutenção das taxas de juros pelo FED (Federal Reserve) é interpretada como uma postura cautelosa diante da possibilidade de prolongamento do conflito e perda da confiança dos investidores diante da volatilidade dos preços. No segmento imobiliário, o trimestre foi marcado por um forte descompasso entre oferta e demanda com alta do preço dos imóveis e queda no volume de hipotecas em função dos juros mais altos. Para reduzir os efeitos causados por estas distorções e impulsionar o mercado, o governo propôs um programa de incentivo às novas construções e acesso à moradia. No entanto, ao mesmo tempo em que tais medidas têm  o objetivo de regular o setor, surgem novos desafios quanto à sua implementação, principalmente no que se refere à preservação do papel dos fundos imobiliários. Já para o mercado de alto padrão, a demanda por empreendimentos exclusivos segue em expansão, gerando listas de espera por novos lançamentos. Observa-se ainda que houve uma mudança de perfil da demanda para as cidades tradicionalmente  voltadas para segunda e terceira moradia, com perda relativa de protagonismo, em favor de novos destinos que ganham relevância entre os investidores com mais foco na qualidade de vida.

Na China, o crescimento econômico no primeiro trimestre foi impulsionado principalmente pelo desempenho das exportações, em contraste com a queda acentuada do consumo das famílias, que segue em trajetória de enfraquecimento desde o final do ano passado. A indústria de veículos elétricos contribuiu de forma relevante para esse resultado, acompanhada pelos programas internos de investimento em infraestrutura, que continuam sendo utilizados como instrumentos de estímulo à atividade econômica. O país avançou na busca por sua autonomia energética, no entanto, os impactos decorrentes dos conflitos no Oriente Médio podem repercutir sobre as exportações, em função da volatilidade dos custos de energia e da complexidade das cadeias logísticas globais. No mercado imobiliário, a queda expressiva nos preços dos imóveis, associada à baixa demanda, mantém o setor em crise, com elevado nível de endividamento das incorporadoras, afetando a indústria de insumos da construção e contribuindo para o enfraquecimento fiscal dos governos locais, fortemente dependentes das receitas vinculadas às atividades imobiliárias, como a venda de terrenos para incorporadoras e a necessidade de cumprimento de programas de absorção do excesso de estoques. Para o próximo período, os programas de estímulo ao consumo e diversificação dos investimentos podem contribuir para maior estabilidade e algum crescimento. A efetividade dessas iniciativas depende da recuperação da confiança das famílias, que ainda mantêm preferência por poupança e forte concentração do patrimônio em ativos imobiliários. Nesse sentido, avanços em alternativas de investimento tendem a ser um fator relevante para reequilibrar a dinâmica da demanda interna ainda que este processo ocorra de forma gradual ao longo do ano.

No contexto doméstico, os resultados da produção industrial, o aumento das vendas no varejo e o avanço nos serviços foram positivos no primeiro trimestre, com melhora nas projeções do PIB em relação a 2025, de acordo com o Relatório de Política Monetária (RPM). Fatores como o aumento real do salário mínimo e a ampliação da faixa de isenção do imposto de renda, associados ao início do ciclo de flexibilização da taxa de juros, contribuíram em parte para sustentar a confiança do consumo interno. No entanto, a conjuntura externa pode alterar essa trajetória. Apesar de o Brasil apresentar condições relativamente favoráveis entre os emergentes, especialmente no que se refere à matriz energética, os desdobramentos dos conflitos no Oriente Médio podem impactar negativamente o desempenho no próximo período. Adicionalmente, uma postura mais cautelosa por parte do Banco Central, a expectativa de menor desempenho do agronegócio, o elevado endividamento das famílias em um contexto de incerteza quanto ao ambiente político, concentram os fatores de risco que podem limitar o crescimento  econômico nos próximos trimestres. No mercado imobiliário, o início da flexibilização da taxa básica de juros trouxe algum alívio, contribuindo para um primeiro trimestre mais otimista na avaliação dos analistas, no entanto, tais condições ainda são insuficientes para sustentar um ciclo de crescimento consistente. No segmento de alto padrão, observa-se a expansão da oferta voltada à segunda moradia e a diversificação de investimentos em regiões com alta demanda, tanto em bairros consolidados, quanto em destinos fora dos grandes centros urbanos, evidenciando o potencial de crescimento desse mercado.